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金吾财讯|中信建投证券发布研报指，万物云(02602.HK)2026年上半年实现营业收入191.1亿元，同比增长5.4%；归母净利润7.8亿元，同比下降1.3%。增收不增利主因毛利率较上年同期下滑1.0个百分点至12.7%，毛利率下滑主要受商写业务影响，其中商企和城市空间综合服务业务毛利率下滑1.7个百分点至7.1%，住宅物业服务毛利率同比持平。剔除开发商业务影响后，公司核心净利润为11.0亿元，同比增长7.3%，主业经营稳健。公司维持高分红水平，拟派发中期股息8.2亿元，分红率达105%，年化股息率达8.1%，高股息特征明显。业务结构方面，住宅基础物业服务收入同比增长6.5%，占比提升0.6个百分点至57.3%；商写板块物业及设备管理服务收入同比增长8.9%，占比提升1.0个百分点至29.5%。关联方收入持续下降，上半年持续关联交易收入为8.2亿元，同比下降30.0%，占收入比例下降2.2个百分点至4.3%；截至6月底，关联方应收账款为17.7亿元，较去年底下降2.9亿元。中信建投证券维持盈利预测不变，预计2026-2028年EPS分别为0.74/0.88/1.02元人民币，目前股价对应2026年PE估值为20.9倍，维持“买入”评级不变。
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